12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。我国货币政策的基调，此前多年主要强调“稳健”，此次调整为“适度宽松”，是本次政治局会议中值得重点关注的变化。

　　

　　从“稳健”到“适度宽松”货币政策为何转向？

　　

　　货币政策基调，由紧到松依次可划分为“从紧”“适度从紧”“稳健”“适度宽松”和“宽松”等几个区间。中央银行会根据经济形势的变化，对货币政策进行调整。记者梳理发现，上一次使用“适度宽松”描述货币政策是在2008—2010年左右，从2011年至今，货币政策一直使用“稳健”，此次调整是十多年来的首次。招联首席研究员董希淼表示，当前，我国内外部环境发生重大变化，国内有效需求不足，企业经营压力较大，与此同时，欧美发达经济体货币政策转向宽松，中央调整货币政策基调也是根据实际情况，同时延续此前提出的“有力度的降息”基础上的进一步要求。东方金诚首席宏观分析师王青介绍，会议强调要加强预期管理。此次货币政策基调的调整也正是加强预期管理的重要体现。当货币政策的透明度提高后，政策的可理解性、权威性都会增强，市场对未来货币政策的动向也会自发形成稳定预期，合理优化自身决策，货币政策调控就会事半功倍。

　　

　　今年货币政策实施效果如何？

　　

　　记者梳理今年的货币政策情况发现，今年以来，中国人民银行加大货币政策实施力度，向市场释放充足流动性，推动社会综合融资成本明显下降，进一步提升金融支持实体经济质效。今年以来，中国人民银行两次下调存款准备金率共1个百分点，释放长期流动性约2万亿元，并综合运用多种货币政策工具，引导金融加大对实体经济支持服务。数据显示，今年广义货币（M2）余额突破300万亿元；今年前三个季度，主要金融机构贷款发放量超过110万亿元，比2023年同期多近8万亿元。金融服务实体经济既有量的增长，更有结构的优化。10月末，专精特新企业贷款余额4.23万亿元，同比增长13.6%；科技型中小企业贷款余额3.17万亿元，同比增长21%。

　　

　　今年以来，人民银行还创新推出国债买卖操作、买断式逆回购等工具，不断丰富货币政策工具箱。数据显示，目前我国已有结构性货币政策工具近20项。货币政策调控的核心——利率在今年明显下行。今年来，贷款市场报价利率（LPR）三次下降，至今1年期贷款市场报价利率（LPR）已累计下降35个基点，5年期以上贷款市场报价利率（LPR）已累计下降60个基点。在此带动下，贷款实际利率进一步下行。我国企业贷款加权平均利率已来到“3”时代，居民房贷利率也降至历史低位。此外，今年9月以来，中国人民银行优化调整多项房地产金融政策，创设支持资本市场稳定发展的两项工具。一揽子增量政策，多箭齐发，市场反响积极。董希淼表示，今年以来，货币政策适度宽松，加大实施力度，金融总量平稳增长，信贷结构持续优化，贷款利率显著下降，在满足实体经济融资需求的同时，不断降低综合融资成本，提振市场信心和预期，激发企业投资意愿，提高居民消费能力，有力有效地支持经济恢复回升和高质量发展。

　　

　　“加强超常规逆周期调节”如何实现？

　　

　　针对中央政治局会议强调的加强超常规逆周期调节，王青表示，“超常规”预计是各项政策力度将会更大，有力推动融资成本下行，增加财政支出；同时还将体现在政策会及时出手，适度超前，助力宏观经济熨平周期波动和外在冲击。随着财政、货币、产业等政策协同发力，将在居民消费、投资、进出口、房地产等领域带来积极效果。专家表示，预计未来，货币政策对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度将继续强化。国信期货首席分析师顾冯达介绍，最新的货币政策基调，将继续引导金融机构优化信贷结构。这也将进一步推动我国经济结构转型升级，支持更多实体企业加大对绿色金融、科技创新研发等领域的投入支持，将从根本上为经济稳定增长和高质量发展奠定基础。                                                                          

　　

　　如何理解“更加积极的财政政策”？

　　

　　中央政治局会议强调，做好明年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策。明年要实施更加积极的财政政策。粤开证券首席经济学家罗志恒表示，财政政策延续“积极”的总基调，体现政策的稳定性和连续性；增加“更加”二字，与“积极有为”的宏观政策取向一致。如何理解明年财政政策“更加积极”，专家表示，这意味着下阶段财政政策将继续加码，释放更多可能性——赤字和专项债规模可能进一步提高，继续发行超长期国债，以更大力度扩大总需求，稳定房地产。财政政策落地生效的节奏可能会更快，比如超长期国债、专项债的发行和使用，可能会更快落地生效。